En 2024, César Iglesias, la dueña de marcas de consumo masivo como El Gallo, Suave y Dominó, ganó 438 millones y repartió 1,200 millones entre sus accionistas de ganancias de años anteriores. Un año después vendió más que nunca, y terminó ganando apenas RD$4.5 millones. Un 99% menos. Esta vez no repartió dividendos, sino que prefirió invertir en sí misma y pagar deuda.

Hay una razón por la que te debería importar lo que pase con una empresa de aceite, servilletas y papel de baño. César Iglesias fue la primera empresa dominicana en vender acciones al público en la Bolsa de Valores, y buena parte de esas acciones las compraron algunas AFP con el ahorro de más de 5 millones de trabajadores. O sea, que fácilmente eres accionista sin saberlo.

Vamos a explicar cómo llegó a la bolsa, qué pasó con su deuda y su ganancia, qué tanto se pareció el resultado a lo que habían prometido, y qué tan afectada se puede ver realmente tu pensión.

¿Cómo terminaste ahí?

César Iglesias fue fundada en 1910, y hoy es controlada por Galiza Trading Inc., la empresa de las familias Feris Iglesias y Armenteros Iglesias. Fabrica y vende marcas propias como El Gallo, Trigo de Oro, Brillante y Dominó, y además distribuye en el país marcas de Unilever como Dove, Rexona y Knorr. Todo sale de 24 plantas en un parque industrial de San Pedro de Macorís, y llega a más de 40,000 puntos de venta en el país.

En 2021, la familia dueña se endeudó con bancos, primero Citibank, luego Popular, para comprarles sus acciones a un grupo de accionistas minoritarios. Fue una operación de unos 84 millones de dólares (4,800 millones de pesos a la tasa de ese momento), que la dejó con casi el 100% del negocio.

Dos años después hizo algo que ninguna empresa dominicana había hecho antes. En agosto de 2023 salió a la bolsa y vendió acciones nuevas al público, a 128.84 por acción. Tres AFP, Reservas, Crecer y Siembra, compraron el 70% de esa emisión, unas 27.1 millones de acciones; para eso usaron 3,492 millones del ahorro de sus más de 5 millones de afiliados. Con ese dinero, César Iglesias pagó en solo 17 días la deuda que se había echado encima en 2021, según panorama.com.do. En decir, usaron el dinero de las AFP para sacar a la empresa de una deuda que ella misma había asumido para comprarse a sí misma.

Por qué el 2025 fue tan flojo

César Iglesias vendió más en 2025, un 1.7% más que el año anterior. El problema no fue vender. Fue el gasto.

De cada peso que entró, quedó muy poco de ganancia bruta, porque los costos y la competencia apretaron los márgenes. La utilidad bruta fue de solo un 0.2% más que en 2024. El resultado operativo (la ganancia del negocio antes de pagar intereses e impuestos) cayó 16.5%. Y de los mil y pico de millones que quedaron, casi el 80% se fue en pagar los intereses de su propia deuda. El chin restante pasó por impuestos y al final sobraron esos RD4.5 millones, según el desglose de eltestigo.com. No es que el negocio se cayó. Fue la deuda que se comió casi toda la ganancia.

Lo que se prometió y lo que se entregó

Cuando César Iglesias salió a bolsa en 2023, presentó sus proyecciones financieras hasta 2027. Según cálculos citados en una columna de opinión de Jaceck Swiatkowski De Lara en El Nuevo Diario, para 2025 se esperaban ventas de 28,811 millones y terminaron vendiendo casi 6 mil millones menos (que como quiera fue récord).  

También se esperaba un EBITDA (mide cuánto efectivo genera el negocio antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización) de 4,141 millones. Lo que reportó la empresa fue RD$2,064 millones. Poco más de la mitad. Y donde se proyectaba una ganancia neta de RD$1,981 millones, la empresa cerró con menos de 5 millones.

Un préstamo para sí misma

Revisando un informe de julio de este año de la calificadora Feller Rate al que tuvimos acceso, encontramos que desde 2021 la empresa le presta dinero a Galiza Trading, la compañía de la familia dueña.

Ese préstamo arrancó en mayo de 2021, el mismo año de la recompra de acciones, por RD$804 millones. Hoy está en unos RD$903 millones, a una tasa fija de 13.6% anual hasta 2030. No sabemos para qué usó Galiza Trading ese dinero.

¿Y la deuda?

La empresa dijo que bajó su deuda en más de RD$850 millones en la segunda mitad de 2025. Cierto, pero es solo la mitad de la historia porque esa deuda había subido de RD$6533 millones al cierre de 2024 a RD$7629 millones en junio de 2025. O sea que la bajada de RD$850 millones la dejó por encima de donde había empezado el año. La reducción real versus el 2024 llegó a mediados de este año. Ese pico de deuda a mitad de 2025 puede explicar en parte por qué los intereses le dieron tan duro ese año.

¿Y a tu pensión le afecta esto?

Casi nada. Al cierre de 2025, el sistema completo de pensiones dominicano administraba RD$1.6 billones, según ha dicho el superintendente de Pensiones, Francisco A. Torres. La posición de las AFP en César Iglesias vale RD$15,346.5 millones. Saca la calculadora: eso es menos del 1% de todo lo que manejan las AFP del país.

Y ojo con otra cosa. Según SIPEN, las AFP no han vendido esas acciones. Mientras no las vendan, la caída de precio no es una pérdida real, sino en papel. La acción llegó a caer a RD$79 en marzo de 2026, más de 30% por debajo del precio de salida, según reportó Diario Libre, después de que un grupo de pequeños inversionistas decidiera vender su posición en un mercado donde se negocian pocas acciones por día. Desde entonces se ha recuperado y hoy anda por los RD$100, cerca de un 20% por debajo del precio de salida. Puede seguir recuperándose, o no.

¿Qué sigue?

A pesar de todo esto, Feller Rate mantuvo a César Iglesias con su misma calificación de riesgo (AA) tanto a principios como a mediados de este año. Es una de las notas más altas de la escala y describe el perfil de negocio de la empresa como "fuerte" y su posición financiera como "satisfactoria". Pero mide algo distinto a lo que le importa al accionista: qué tan probable es que la empresa pague sus deudas, no cuánto va a ganar quien tiene sus acciones. Por eso no le afecta que haya una ganancia neta casi nula.

Y en los primeros meses de 2026 hubo una mejoría importante. En los primeros 3 meses del año, César Iglesias reportó ventas récord, con la marca de aceite Mazeite creciendo 65.8% y la marca Hispano 40.3%, además de la entrada de siete marcas nuevas al portafolio. Para el segundo trimestre, el margen operativo también mejoró.

El tiempo dirá si la inversión fue buena o no. Por ahora, la empresa sigue creciendo y su deuda está bajando.